华润三九18.9亿元收购心脑血管领域企业
为补充心脑血管领域产品线，7月26日晚间，华润三九(000999)发布公告，拟以自有资金收购蓝氏国际医药投资有限公司等6家公司持有的昆明圣火药业(集团)有限公司100%股权，交易价款共计18.9亿元。
“华润三九产品品种以注 射剂为主，剂型比较单一，通过收购圣火药业可以快速进入口服剂领域。”中投顾问大健康产业研究员刘伟对财新记者分析称，这次收购对于华润三九的市场规模扩 张、产品品类扩张等方面具有战略意义。圣火药业主营口服心脑血管药物，是华润三九重点发展的业务领域，收购后，华润三九可以通过整合圣火药业的资源提升在 该领域的竞争力。
华润三九表示，心脑血管是公司重点发展的业务领域，收购圣火药业集团可获得“理洫王”牌血塞通软胶囊。根据圣火药业官网显示，“理洫王”牌血塞通软胶囊为国家中药保护、优质优价产品，单品种年销售近4亿元，市场占有率居同类产品前列。
据官网信息，昆明圣火药业（集团）有限公司以生产、销售口服心脑血管药物为主，主要产品包括血塞通软胶囊和黄藤素软胶囊，公司拥有两条从美国引进的软胶囊生产线。
从公告中可知，本次交易标的为圣火药业集团及其下属3家 医药业务全资子公司：昆明圣火医药有限公司、昆明圣火化妆品有限责任公司、昆明圣火医药进出口有限公司。另外，圣火药业集团的业务包括医药业务及非医药业 务，本次交易目的是购买圣火药业集团医药相关业务，因此，在标的股权交割前，圣火药业集团还需完成非医药板块的剥离工作。
华润三九是大型国有控股医药上市公司，前身为深圳南方制药厂，主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。
今年5月，华润三九曾公布，公司2015年研发投入占营业收入3.08%，研发工作的主要方向包括新品研发及现有品种产品力提升等。但由于新品研发的周期较长，短期内大品种的补充将主要通过并购来获得。
从财务数据看，华润三九此番收购溢价甚高。根据公告信息，圣火药业集团2015年实现营业收入4.64亿元，实现净利润9753万元，2016年一季度营业收入6351万元，净利润1224万元，净资产为3.08亿元。
对比华润三九的财报数据，2016年一季度营业总收入21.32亿元，同比增长13.22%，然而净利润3.15亿元，同比下降9.37%。其经营性现金流仅1.81亿元，合计现金流为-1.83亿元，同比大幅下降503.47%。
此次收购价格基本上是华润三九2015年年末货币资金的两倍，对于华润三九而言，现金收购圣火药业面临较大的资金压力。刘伟认为，这一收购价格一方面是因为圣火药业的几大核心产品在心脑血管领域颇具潜力，未来潜在商业价值比较高；另一方面也不排除因为近期医药行业并购火热，一些资产被高估。
华润三九在公告中说明，交易价款中与业绩承诺关联的股权转让价款人民币为1.8 亿元。按照行业普遍情况，这一说明常常意味着有对赌协议存在，业绩表现至关重要。根据协议可知，若圣火药业集团2016年、2017年、2018年度实现的目标利润分别达到1亿元、1.2亿元、2.2亿元，华润三九将按照约定支付与业绩承诺关联的股权转让价款，若是利润未达标，则当年度与业绩承诺关联的股权转让价款将被扣除，并且相应调减股权转让价款。
“行业整合是一个行业由 幼稚走向成熟必经的过程，当前中国医药行业也正在逐渐走向成熟，行业整合加速，其中医疗改革、医保控费等行业政策是催化此次并购热潮的主要原因。”刘伟向 财新记者预测，未来缺乏资源、品牌的小型医药企业将会被淘汰或是被并购，有竞争力的企业不断通过并购整合扩大市场份额，未来医药行业的主动权将掌握在大型 企业手中。
据Wind统计，2015年中国医药保健上市公司的并购案例279起，其中197起为横向整合，10起为纵向整合，财务投资、资本运作9起，而业务转型仅两起。截至2016年3月16日，A股市场上有关医药健康的并购已经有51起，涉及资金总额约450亿元，医药行业并购之风愈演愈烈。
http://www.bio360.net/news/show/28475.html
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